Petrolul și dolarul scad, bursele și dobânzile la dolar cresc

Piețele financiare au reacționat preponderent pozitiv la intervenția prin legătură video la Davos de joi a președintelui american Donald Trump, în ciuda mesajelor ușor beligerante ale sale raportat la Rusia, China și Uniunea Europeană, potrivit datelor de pe platformele de tranzacționare.

Dolarul și prețul petrolului au scăzut după discursul lui Trump, în timp ce piețele bursiere au înregistrat aprecieri puternice – pe fondul promisiunilor de reducere a taxării – care au împins indicii pieței americane (S&P 500) la noi maxime istorice.

Președintele SUA a descris întâi ascultătorilor săi ”revoluția” americană care stă se întâmple odată cu revenirea sa la Casa Albă: Trump a promis transformarea rapidă a SUA în ”cea mai puternică și prosperă națiune din lume, o super-putere industrială și capitala mondială a Inteligenței Artificiale și crypto”.

Prima parte a discursului său s-a concentrat pe direcțiile în care vrea să îndrepte America în următorii 4 ani – reducerea fiscalității, industrializare, combustibili fosili ieftini: ”Mesajul meu pentru mediul de afaceri din întreaga lume este următorul: veniți și faceți afaceri în America. Veți beneficia de cele mai mici taxe din lume – taxele vor fi mai mici decât au fost în precedentul meu mandat. Dar dacă alegeți să nu produceți în America, atunci orice produs care intră în America va fi taxat. Arabia Saudită va investi 600 miliarde dolari în afaceri în Statele Unite. Am să îl rog pe prințul moștenitor (Mohammed bin Salman) să crească investițiile până la 1.000 miliarde, și cred că o s-o facă”.

Amenințarea lui Trump pentru Putin

Despre războiul din Ucraina, președintele Trump a avansat o soluție inedită: scăterea globală a prețului petrolului, pentru înlesnirea negocierilor dintre Ucraina și Rusia.

”Am să mai rog Arabia Saudită și OPEC să scadă prețul petrolului – trebuie s-o facă. Mă mir că nu au făcut-o înainte de alegerile din SUA… Dacă prețul țițeiului o să scadă, războiul Rusia – Ucraina se oprește imediat. Acum prețul e destul de ridicat și războiul poate continua. Trebuie să scadeți prețul ca să oprim războiul. Trebuia făcut asta de mult. (…) În plus, odată cu scăderea prețurilor la petrol, dobânzile vor trebui să scadă în întreaga lume”, a afirmat Donald Trump.

Trump a vorbit la Davos și despre posibilele tarife pe care le va impune asupra importurilor din China și despre țările din Uniunea Europeană, pe care le-a acuzat din nou că nu cumpără suficiente bunuri americane.

Singurul element negativ din tabloul dinamicii piețelor a fost răspunsul traderilor din piața de obligațiuni americană, cea mai mare importantă piață financiară, cu o valoare de aproape 30 de trilioane de dolari.

Investitorii au împins în sus dobânda suverană pe 10 ani a Statelor Unite (US10Y), costul de referință pentru economia americană și financiară vestică, după ce Trump a declarat că va solicita scăderea dobânzilor din partea băncii centrale americane, Rezerva Federală (Fed).

Trump crește presiunea pe banca centrală americană

Trump a acordat ulterior un interviu Fox News în care a afirmat că plănuiește să discute ”la momentul potrivit” cu președintele Fed, Jerome Powell, pentru a-i cere să scadă dobânzile.

O asemenea cerere contravine în general cu cutuma din SUA, unde președintele respectă așa-numita independență a băncii centrale. Fed, deși a început ciclul de reducere a dobânzilor (-100 puncte de bază din septembrie 2024), pe fondul atenuării inflației ciclice, încă se luptă cu o inflație structurală pe servicii și prețul locuirii (chirii și case).

Scăderea dobânzilor într-o perioadă de posibilă accelerare a inflației ar putea pune și mai multe paie pe focul inflaționist.

În tot acest context, rata de dobândă pe 10 ani din SUA s-a apreciat puternic, continuându-și marșul ascendent și ajungând la un nivel de peste 4,63%. US10Y a scăzut în ultimele săptămâni, de la 4,8%.

Fed pune pe pauză ciclul de relaxare a politicii monetare, în așteptarea măsurilor lui Trump

Totodată, piețele dobânzilor futures din SUA anticipează că Fed-ul va ține nemodificate dobânzile la ședința sa de săptămâna viitoare, iar banca centrală americană nu obișnuiește să surprindă masiv piețele. Asta echivalează cu o oprire a ciclului de scădere a dobânzilor.

De notat că ciclul de scădere a dobânzilor demarat în luna septembrie de către Rezerva Federală a SUA a produs deja o reacție adversă în piețe și o creștere mare, neașteptată, a costurilor de finanțare din Statele Unite, care trage în sus costurile de finanțare la nivel mondial.

Deși Fed a redus cumulat dobânzile de referință cu 100 de puncte de bază, cu ocazia ultimelor trei ședințe de politică monetară, piața de obligațiuni și investitorii (short-sellers) au împins defapt în sus dobânda suverană pe 10 ani (10Y), referința pentru costul de finanțare din economie, cu exact 100 de puncte de bază. Mai mult, tendința s-a pornit fix în data de 18 septembrie, ziua în care Fed a operat prima tăiere a dobânzilor din ciclul actual, de 50 de puncte de bază.

Discuțiile despre o posibilă eroare de politică monetară din partea Fed s-au intensificat și ele în ultimele săptămâni, în mod special datorită evoluției divergente de deciziile Fed a dobânzilor efective din piață și a presiunilor inflaționiste încă puternice din Statele Unite, în special provenind din sectorul de servicii.

Investitorii sunt tot mai atenți la riscul de reaprindere a inflației

Mai mulți comentatori americani pun evoluția pe seama unui ”repricing” (reincludere în prețuri) a acestor presiuni inflaționiste și pe seama câștigării alegerilor americane de către Donald Trump, care a preluat funcția de președinte pe 20 ianuarie și are o agendă care ar putea fi puternic inflaționistă.

Inflația din America, calculată prin indicii prețurilor de consum (CPI/PCE), este în prezent într-o perioadă de atenuare ciclică, datorată în mod special deflației pe bunuri și recesiunii globale din industria prelucrătoare. În același timp, inflația structurală, cuantificată prin presiunile inflaționiste latente, este într-o consolidare evidentă din moment ce inflația pe servicii este de aproape patru ani la o rată anuală de peste 3,5%, mult peste ținta de inflație de 2% a Fed. Mai mult, Fed prognozează în estimările sale actualizate, făcute publice la ședința de politică monetară din decembrie, o rată anuală a inflației de 3% la final de 2025.

În plus, nu doar tarifele vamale dorite de Trump vor fi o problemă pentru Fed, din perspectiva controlului inflației, ci și presiunea pe deciziile de politică monetară. Trump dorește să ruleze economia la turație maximă, cu scăderi de taxe, deficite fiscale mari și dobânzi mici, pe care le-ar obține doar prin presiune politică asupra Fed, pe care pare mai mult decât dispus să o aplice.